Prognozy wyników kwartalnych - IV kw. 2009
08.02.10
Uważamy, że łączny plon pokrywanych za pośrednictwem nas banków spadnie o przeszło 15% Q/Q. Największy negatywny wpływ na wyniki będzie miał rozwój odpisów (+42% Q/Q). Uważamy, że consensus jaki utworzy się w ciągu najbliższych tygodni również wskaże na słaby kwartał. Wyniki 4Q09 mają w naszej opinii mały wpływ na perspektywy poprawy wyników w kolejnych kwartałach.
Duże przetargi na horyzoncie
Wyniki kwartalne Q2 2009 okazały się zgodne z naszymi oczekiwaniami na poziomie operacyjnym, skutek netto zaś popsuł odpis z tytułu skutków udzielonej gwarancji solidarnej odpowiedzialności Rafako i Elwo za część zobowiązań Elwo. Obciążył on pozostałe koszty finansowe kwotą w wysokości 8,7 mln PLN. jak gdyby Rafako na prognozach wyników w 2009 roku wydaje się być drogie, uważamy jednak, że kolejny rok przyniesie zauważalną poprawę rezultatów działalności. brak perspektyw na wejście do ERM2.
Złoty słabszy. Chronos świąteczny już za nami i we wtorek raz jeszcze na GPW rozpoczną się notowania akcji. W poprzedni czwartek warszawskie byki pokazały swoje prawdziwe oblicze pełne agresji i konsekwencji działania. rozkład szerokiego rynku WIG zyskał +1.7%, a WIG20 aż 2.3%, co w przypadku indeksu blue chipów był to największy codzienny wzrost w ciągu ostatniego miesiąca. Wszystkie najważniejsze benchmarki giełdowe odnotowały nowe roczne ekstrema potwierdzając tym samym charakter wszechobecnych wzrostów, przeto też na dzień dzisiejszy z trudem jest się dopatrzeć sygnałów świadczących o możliwym odwróceniu się trendu.
Poniedziałkowa sesja nie przyniosła na nieszczęście zdecydowanego odbicia po piątkowych spadkach. WIG20 otworzył się co prawda na plusie ale zamknięcie nastąpiło już poniżej poziomu startu. Tak więc na wykresie pojawiła się kolejna czarna świeca. Towarzyszył temu bezpretensjonalny obrót. Znaczny spadek inflacji w maju
W maju roczny wskaźnik inflacji obniżył się do 3,6%, poniżej wcześniejszych szacunków Ministerstwa Finansów (3,8%) tudzież konsensusu rynkowego (3,7%). W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0,5% (wobec wzrostu o 0,7% przedtem miesiącem). Niższy od oczekiwań, miesięczny ewolucja inflacji w maju nie był wynikiem pojedynczego czynnika.
Piątkowa posiedzenie zakończona została mocnymi spadkami, którym towarzyszył duży obrót. WIG20 otworzył się co zgodność z rzeczywistością nieznacznie poniżej poprzedniego zamknięcia, ale kolejne godziny przynosiły co chwila większą przecenę. ostatecznie skutkowało to wyrysowaniem na wykresie czarnej świecy.
Portfel należności nieregularnych na wystarczy września
Wskaźnik należności nieregularnych do kredytów ogółem na wystarczy września wzrósł do poziomu 7% z 6,8% na dosyć tego sierpnia br., na co złożył się wzrost wskaźnika w zakresie gospodarstw domowych do poziomu 4,9% (z 4,7% miesiąc wcześniej) i w zakresie przedsiębiorstw do poziomu 10,9% (10,6% przed miesiącem).
Wczorajsza posiedzenie na warszawskim parkiecie zakończyła się mało optymistycznie, a WIG20 podał się korekcie zamykając dzień na minusie (-1%). Wciąż cały zostaje poziom 2424pkt. stanowiący połowę białego marubozu otwarcia z początku stycznia. badawczy kąskiem dla niedźwiedzi jest bodajże region silnego oporu wynikającego z luki popytu utworzonej w ostatnim tygodniu grudnia. Jej obręb (2375 – 2387) jest swoistym wsparciem dla fali wzrostowej i jak relacja pokazuje, w wielu przypadkach ceny wracają do strefy takiej luki. Cofnięcie się indeksu do ww obszaru będzie swoistym sprawdzianem siły popytu i aby myśleć o dalszych wzrostach na benchmarku bluechipów to defensywa poziomów 2375-2387 powinna zakończyć się powodzeniem. W innym przypadku rynek pokaże apiać słabość wzmagając większość czujność warszawskich inwestorów.
Wtorek na amerykańskim rynku kapitałowym zapisał się jako dzień spadkowy, najmocniej spadał NASDAQ (-1.3%), S&P500 skorygował się o -0.94% a DJIA dzięki odbiciu widocznym w ostatniej fazie sesji, spadł jedynie o 0.34%. Inne zagraniczne rynki akcyjne także przebiegały pod dyktando niedźwiedzi, w Azji tokijski giełda zamknął się pod kreską (-1.32%) a w Chiny aktualnie notują spadki rzędu 2-3%. Inflacja CPI w USA zgodna z oczekiwaniami
Inflacja CPI w USA wzrosła w styczniu o 0,3% m/m.
Europejska środek płatniczy zyskuje na pogłoskach o tymczasowej nacjonalizacji amerykańskich banków.
Ostatnie dwa tygodnie przyniosły spadek kursu akcji TVN-u i osiągnięcie dzięki nie wyznaczonej za pośrednictwem nas ceny docelowej. Obecna wartość w naszej opinii uwzględnia większość szans i zagrożeń płynących z otoczenia makroekonomicznego spółki. Akcje Orlenu, po uwzględnieniu wartego ponad 3 mld PLN pakietu w Polkomtelu, nadal wyceniane są z poniekąd 20% dyskontem do porównywalnych spółek z regionu na bazie EV/EBITDA dla tego roku. W naszej opinii w kontekście uregulowania umowy z bankami i niskim w obecnym otoczeniu makro ryzykiem ponownych kłopotów z warunkami kredytowymi na dosyć tego roku taka różnica nie jest uzasadniona. Piątkowa sesja przyniosła nieznaczną korektę czwartkowego wzrostu. WIG20 po neutralnym otwarciu zszedł kilkadziesiąt punktów w dół. Doprowadziło to do wyrysowania małej czarnej świecy na wykresie, niedaleko dość dużym obrocie. Indeksowi udało się utrzymać lecz w przyszłości powyżej średniej czterdziestopięciodniowej. Najbliższym wsparciem pozostaje minimum świecy z 5 października przy poziomie 2130 punktów. Za opór można uznać apogeum z 23 października, czyli liczba 2416 punktów.
Wczorajsza sesja przyniosła kopia na GPW, co wyraźnie było widać na indeksie WIG20. rejestr ten wyrysował na wykresie białą świecę - pierwszą od prawie że dwóch tygodni. Podszedł jednocześnie pod liczba 2200 punktów, powracając powyżej średniej kroczącej 15-todniowej. Wczorajsza posiedzenie przyniosła nowe rozwiązania w ogólnej ocenie rynku. Po tym jak WIG pokonał styczniowe szczyty i zrobił to na szczerze sesji generując lukę hossy, która przebiega na wysokości 41653 – 41828 punktów. Jest to niewątpliwie prezentacja siły byków, które konsekwentnie od miesiąca wbrew ogólnej opinii rynku o możliwym okresie korekcyjnym na GPW, maszerują na północ zostawiając w tak wiele niezdecydowanych graczy giełdowych. na przestrzeni wczorajszej sesji doszło do nieudanej próby pokonania przez WIG20 poziomu 2400 punktów. indeks ten drugi raz z rzędu otworzył się z luką- tym wspólnie cokolwiek większą niż poprzednio. Na wykresie powstała niewielka biała świeca, z długim górnym cieniem, do czego przyczyniły się niezbyt dobre dane na przedmiot gospodarki USA. Najbliższym poziomem oporu jest kulminacja z 18/11/2009 alias 2441 punktów. Za posiłki można uznać ilość 2193, czyli dołek z 3/11/2009.
źródło informacji
Komentarz poranny, 27 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
PZU utrzymuje swoją politykę dywidendową na poziomie 25-45% zysku, ale rozważa zmiany.
World Trends, 27 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Wczorajsza słaba posiedzenie zza oceanem na pierwszy rzutowanie oka może wydawać się złym prognostykiem dla piątkowych notowań akcji z GPW. Jednakże nie do końca jest tak źle jak mogłoby się wydawać. aczkolwiek S&P500 stracił -0.77% i wyrysował coś na wzór formacji objęcia bessy, jednakże wcześniejsze środowe minimum pozostało nienaruszone a poniekąd udało się ustanowić dwudniowy szczyt. Patrząc na okresy zatrzymujące fale podażowe zazwyczaj bywało tak, że po wyrysowaniu się struktur wzrostowych kolejna sesja bywała słaba a to głownie za sprawą testowania lokalnego wsparcia.
dopisek dzienny, 30 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Dane o PKB zostaną ogłoszone o godzinie 10:00. Nasza prognoza to 3,2%, choć schemat oparty na wartości dodanej wskazuje na istotne zagrożenie w górę w kierunku nawet 3,8%. nieopodal przyspieszenia inwestycji (-2,5%), stabilizacji dynamiki popytu konsumpcyjnego największymi niewiadomymi pozostają kontrybucja eksportu netto (na podstawie danych NBP powinna być ujemna, ale zdarzały się odchylenia w górę poniekąd o +1pp.) oraz wkład zapasów (naszym zdaniem bieg odbudowy dopiero się rozpoczął a dawny kwartał mógł charakteryzować się kontrybucją zmian zapasów na poziomie około 1,8pp.). tylko odczyty bliskie modelowym 3,8% mogą prowadzić do istotnego wzrostu oczekiwań na szybsze zacieśnienie monetarne.
notka poranny, 30 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Getin Noble bank rozważa emisję długu podporządkowanego; koszty ryzyka pozostaną wysokie jeszcze przez 6-9 miesięcy, ale od 4Q 2010 możliwa znaczna obniżka kosztu finansowania.
Nowy serwis rozrywkowy, śmieszne filmiki, gry online i wiele innych. portal rozrywkowy dla ludzi z humorem
World Trends, 30 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Piątkowa posiedzenie na Wall Street przyniosła wyraźne szaniec się indeksów. S&P500 zyskał +1.7% i był to największy postęp w sierpniu, ale nie na tak wiele duży, aby zmienić słabą sytuację techniczną na wykresie jankeskiego benchmarku. Od początku miesiąca widoczny jest wyraźny trend spadkowy, który przybrał wstępnie postać pięciofalową a to za sprawą piątkowego nowego minimum na wysokości 1039 punktów.
notatka dzienny, 31 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Polska RPP nie powinna zaskoczyć nas podwyżką stóp na wrześniowym posiedzeniu (pomimo faktu głosowania podwyżki w sierpniu bodajże za pośrednictwem antyrządową część RPP). We wrześniu rząd zaproponuje widać budżet na rok 2011 z deficytem w wysokości około 40 mld (lub nawet trochę niższym), co stanowić będzie poprawę względem propozycji z WPFP (45 mld) i zdejmie z RPP konieczność reakcji na politykę fiskalną. Również wrześniowe odczyty danych z gospodarki globalnej powinny prowadzić do dalszego ugruntowania oczekiwań na wypłaszczenie ścieżki ożywienia. Polska gospodarka ma niemniej wszelkie predyspozycje do wygenerowania znacznej presji inflacyjnej w średnim okresie (przede wszystkim wyższe ceny żywności i możliwa destabilizacja oczekiwań inflacyjnych, podwyżki VAT, natychmiastowy wzrost popytu wewnętrznego). Inflacja zacznie rosnąć szybciej w IV kw. (skokowy rozwój odczytu za wrzesień, w grudniu wzrost inflacji do powyżej 3,0% r/r). co do jednego ze wzrostem wskaźnika inflacji stanie się również jasne, że Polska system ekonomiczny ma ciągle mrowie cech typowych dla emerging markets, a pula krytyczny będzie forsowny do odpowiedniego zacieśnienia polityki monetarnej.
komentarz poranny, 31 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
stary UOKiK, płeć piękna Małgorzata Krasnodębska-Tomkiel, powiedziała dzień wczorajszy w radiu PIN, że na chwilę obecną nie widzi żadnych poważnych przeciwwskazań dla ewentualnego przejęcia BZ WBK z wykorzystaniem PKO BP. Z drugiej strony nie jest to stanowisko ostateczne. Wskazała, że istnieją obszary rynku, na którym potencjalnie połączony bak miałby pozycję dominującą z ok. 40% udziałami w rynku, jak konta osobiste czy karty płatnicze.
World Trends, 31 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Spadki na zagranicznych parkietach nie wróżą prawidłowo dzisiejszym notowaniom na GPW. W dniu wczorajszym S&P500 straciło -1.5% i na wykresie raz jeszcze wyrysowała się czarna świeczka i chociaż nie zostało ustanowione nowe denko, to chociaż znużenie się paliwa do wzrostów jest negatywnym sygnałem.
World Trends, 25 sierpnia 2010
29.08.10 RSS
Niedźwiedzie nie odpuszczają, a patrząc na światowe rynki kapitałowe można się obawiać pospolitego ruszenia. Wall Street w przyszłości wykazuje sporą słabość, gdyż kolejne ważne lokalne wsparcia zostały pokonane za pośrednictwem S&P500. W ciągu sesji można było mieć cichą nadzieję na zwiększoną aktywność jankeskich byków jak to eurodolar co tchu zaczął zwyżkować (wahania EURUSD odbiły się popołudniu złotówce) dając sygnał do zakupów akcji zza oceanem.
Kernel, 19 sierpnia 2010
29.08.10 RSS
Niskie prognozowane plon rzepaku dwóch największych producentów tej uprawy na świecie - Europy (poniżej 20 mln ton vs. 21,2 mln ton w ub.r.) i Chin (11 mln ton vs. 13,7 w ub.r.) przekładają się na rozwój cen olejów roślinnych na światowych rynkach i rozwój marży producentów przetwarzających pozostałe nasiona oleiste.
przypis Dzienny, 26 sierpnia 2010
29.08.10 RSS
Dane o Ifo spowodowały na odwrót krótkotrwałą korektę w trendzie spadkowym rentowności niemieckich obligacji - fatalne dane z USA, obniżenie ratingu Irlandii, czy brak presji inflacyjnej powodują, że inwestorzy systematycznie oddalają chwila normalizacji polityki pieniężnej w strefie euro, a niemiecki bund widziany jest jako raz za razem bezpieczniejszy sprzęt na ciężkie czasy.
notatka poranny, 26 sierpnia 2010
29.08.10 RSS
W tygodniu zakończonym 20 sierpnia magazynowanie ropy w USA wzrosły o 4,11 mln baryłek, w ciągu gdy konsensus zakładał ich zwiększenie lecz wciąż o 0,3 mln baryłek. Przyczyny takiego wzrostu rezerw surowca można upatrywać w zwiększeniu importu (+3,3% w relacji do zeszłego tygodnia) natomiast obniżeniu wykorzystania mocy w rafineriach z 90% na 87,7%.
World Trends, 26 sierpnia 2010
29.08.10 RSS
W czwartek targowisko czeka na dane z amerykańskiego rynku pracy, które w ubiegłym tygodniu okazały się kiepskie. W dotychczasowy czwartek opublikowane dane dotyczące liczby nowozarejestrowanych bezrobotnych były na tak duża liczba słabe, że rynki kapitałowe zareagowały mocną przeceną dając dobrze zbudowany impuls do kilkudniowej przeceny. S&P500 stracił wtedy -1.7% niwecząc trzydniowe odreagowanie na Wall Street.
notatka dzienny, 27 sierpnia 2010
29.08.10 RSS
Prognozy inflacji przywoływane za pomocą członków PRP są ciągle dość konserwatywne. Uważamy, ze inflacja na koniec roku może przekroczyć ilość 3% r/r. przeciwko względnie szybkiej reakcji RPP przemawiają lecz czynniki zewnętrzne (wydłużenie okresu stosowania nadzwyczajnych instrumentów pro-płynnościowych za pomocą ECB, być może nowa tura poluzowania ilościowego przy użyciu Fed), nieobecność negatywnej reakcji rynków na plany fiskalne polskiego rządu, a trochę mniej gwałtowny proces zmian w gospodarce (stabilizacja wzrostu gosp. wyraźny rozwój inflacji w ostatnich miesiącach roku). Również rząd dokonując w znacznym stopniu prawdopodobnej korekty założonego na przyszły rok deficytu do poziomu chociażby poniżej 40 mld zł (wysoki nieobecność to jeden z głównych argumentów części RPP za szybką podwyżką) powinien oddalić zagrożenie szybkiej podwyżki stóp.
Poland Weekly Review, 27 sierpnia 2010
29.08.10 RSS
Last week Polish bonds were aggressively bid by offshore names which triggered stops at quite obsessed with a negative fiscal story Polish investors (OFE, banks and mutual funds). This week, after only a minor setback at the long end on Monday (10Y bond lost one figure in price), Polish names were literally forced to buy back much then dearer bonds. That is why the Wednesday switch auction saw a decent demand of PLN 4.2bn leading the prices of 10 and 5 year bonds higher. It seems now that fiscal story has suddenly evaporated and Polish bonds do nothing more than co-move with German bunds. One has to acknowledge that from technical perspective Polish long rates seem to be well supported by the lower band of the downward channel. We do not see, however, much support for higher rates from fundamentals and flows. As a matter of fact, due to positive economic growth Polish bonds continuously attract interna-tional yield pickers. In addition, inflation trades have lost their momentum and are very unlikely to be on the dział before late Autumn (inflation will rise only gradually in August, MPC is neutral at most, as opposed to its Hungarian counterpart it supports the government and is quite happy with the current zloty levels). As the government is very likely to improve on the 45bn 2011 defi-cit figure in September, the market will rather welcome it as a good fiscal nowina and not contest the mid-term fiscal strategy. So will do the MPC. In short, bullish sentiment towards Polish bonds is going to take its toll in the weeks to come.